本周想考：

　　7月底于今，医疗反腐事件继续发酵。从2019年卫健委印发《大型病院张望使命决策（2019—2022年度）》初始，针对公立病院及医疗端的专项反腐行动便已初始鼓励。2023年7月底，卫健委皆集多部委、纪检监察机关等对医疗反腐专项整治活算作念出明确部署，二级阛阓情谊初始发酵。咱们觉得面前医疗专项反腐行动也曾从前期的调研逐步深远到临了的定性、收网阶段，对医药行业而言是一个延续性的策略影响，合适咱们对“三医联动”策略组合拳节拍臆想。从《2023年下半年医改要点任务》角落变化来看，医改也曾从医药、医保端逐步深远到公立病院的医师端（正派反腐、薪酬轨制）。2017年药品加成取消（《对于作念好国度卫生存生委和国度中医药局属管病院插足属地公立病院概述纠正关连使命的见告》）、2019年耗材加成取消（《对于处分高值医用耗材的纠正决策》），缱绻是拆除病院和医药企业间的利益来去；而2023年医改要点处所是拆除医师和医药企业的利益关系。咫尺医保支付压力快速接济（2022年世界基本医疗保障参保东说念主数同比下降），2024年是DRGs医保支付形式纠正三年经营（2022-2024）的临了一年，咱们判断策略趋严是一种延续性常态，对于院端医药企业将带来继续的影响。

　　投资建议：咱们看好产业出清周期与医改拯救同频的中药、畅达、化药等板块，崇敬前期营销纠正、应收改善复旧下现款流证明较好赛说念及消耗属性处所，以及前期拯救较多的CXO板块龙头。要点推选参考浙商医药8月组合：东阿阿胶、康缘药业、康恩贝、济川药业、泽璟制药-U、药明康德（维权）、百诚医药、大参林、华东医药、苑东生物等。

行情复盘：板块大幅回落，CXO回升

　　涨跌幅：本周医药板块下降3.23%，跑输沪深300指数3.93个百分点，在悉数行业中涨幅名次倒数第一。2023年以来中信医药指数累计跌幅7.1%，跑输沪深300指数11.0个百分点，在悉数行业中名次倒数第3名。

　　成交额：畛域2023年8月4日，医药行业成交额为3229亿元，占沿途A股总成交额比例为6.7%，较前一周环比上升1.2%，低于2018年以来的核心水平（8.1%）。

　　估值：畛域2023年8月4日，医药板块合座估值（历史TTM，合座法，剔除负值）为26.39倍PE，环比下降0.74。医药行业相对沪深300的估值溢价率为131%，环比减少7.1pct，低于四年来核心水平（174.0%）。

　　沪港通&深港通持股：畛域2023年8月4日，陆港通医药行业投资1792亿元，医药持股占陆港通总资金的9.1%，医药北上资金环比减少82亿元。细分板块中，医疗就业、中药流入较多，化学制药、医疗器械板块净流出较多。

　　细分板块涨跌幅分析：笔据中信医药分类看，本周医药子板块证明分化严重。其中医疗就业（+1.4%）、中药饮片（+0.3%）略有增长，生物医药（-3.0%）、医疗器械（-5.2%）、化学制剂（-8.0%）下降较多。

　　笔据浙商医药要点公司分类板块来看，本周CXO（+2.4%）、医药营业（+0.8%）有所飞腾。具体看，CXO板块中的康龙化成（+12.0%）、药明康德（+9.1%）、九洲药业（+7.5%）涨幅较好；医药营业板块中的大参林（+4.6%）、一心堂（+4.3%）、益丰药房（+2.8%）涨幅较高。

　　合座来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部颠簸中待医药板块催化，咱们觉得在医改继续深化的配景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、蜕变药械处于复苏新周期、策略周期消化、企业筹备周期过渡的多周期共振阶段，可能成为往时投资干线。咱们推选预期底部、筹备周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、蜕变产业链以及医疗硬科技处所。

2023年医药年度策略：拥抱新周期

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　　复苏新周期、策略周期消化、企业筹备周期过渡，把合手2023年医药新周期干线。

推选处所：中药、仿制药、蜕变药械及配套产业链（CXO/原料药）等；

　　逻辑复旧：①2023年复苏新周期：诊疗量快速复原；②策略周期：控费策略继续优化带来合理量价预期；③居品周期：蜕变药械居品继续迭代闲逸未及需求的量。

百位：当前遗漏最大的号码为6，遗漏30期，历史上该号最大遗漏为85期，本期百位关注该号码解冻码6解冻。

排列三最近十期分别开出奖号：383、039、025、336、863、587、883、563、848、167，其中号码奇偶比为15:15，奇偶号码出现比例相当；号码大小比为17:13，大小号码开出个数相当；号码012路比为15:4:11，1路号码走冷。

　　2023年行业角落变化：2023年新周期、集采时间“量”的诞生，贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承蜕变的策略继续鼓励，定约集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标策略司法延续科学、合理化。

　　中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等透露筹备现状，继续考证咱们前期淡薄的中药新复苏逻辑，历史欠债率低点、营运恶果接济奠定了事迹可继续增长的遑急基础。推选：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议崇敬九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等

　　配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。

　　蜕变药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。

风险辅导

　　行业策略变动；研发进展不足预期；事迹低预期亿品体育。